Чтобы оценить эффективность проекта, используют такие главные показатели, которые определяются на основе денежных потоков инвестиционного проекта, а также средств его участника. Кроме чистого дохода, это чистый дисконтированный доход, индексы доходности затрат и инвестиций, внутренняя норма доходности, а также потребность дополнительного финансирования и срок окупаемости.
Самым важным показателем эффективности какого-либо проекта принято считать чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, который накоплен за расчетный период.
ЧДД может характеризировать ситуацию, когда суммарные денежные поступления превышают суммарные затраты для конкретного проекта. Обычно ЧДД отличается от ЧД положительными, эту разницу часто называют дисконтом проекта, но с нормой дисконта путать ее нельзя.
Значение ЧДД указывает размер денежных средств, которые инвестор планирует получить от конкретного проекта в результате того, что денежные приходы перекроют все его инвестиционные затраты на первоначальном этапе, а также учитывая некоторые периодические оттоки средств, которые связанные с внедрением проекта в реальность. Учитывая то, что денежные платежи инвестор оценивает, включая их временную стоимость и риски, ЧДД возможно интерпретировать как ту стоимость, которую добавляет проект. Также ее можно рассматривать и как общую инвесторскую прибыль. В пользу этого говорит индекс прибыльности, которым называют отношение ЧДД к совокупному размеру дисконтированных затрат инвестора.
Если ЧДД проекта рассматривают как функцию от нормы дисконта Е, то возникает такой показатель, который называется внутренняя норма доходности – ВНД, внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма дисконта. Зачастую указывают такое положительное число Е’, что в случае нормы дисконта чистый дисконтированный доход превращается в 0.
Определенный таким образом ВНД имеет некоторые недостатки. Например, то, что уравнение ЧДД (Е) = 0 не всегда может иметь положительный корень. В нем вообще может не быть на одного корня или присутствовать сразу несколько корней с положительным значением. В таком случае внутренняя норма доходности не существует. С целью избежать таких трудностей лучшим вариантом будет определить ВНД несколько по-другому: это такое положительное число Е’, при котором ЧДД приобретает такие значения:
- 0, если норма дисконта Е=Е’;
- отрицательное, если Е > Е’;
-
- положительное, если 0 < Е’ < Е.
Чтобы оценить эффективность проекта, необходимо сопоставлять значение ВНД с нормой дисконта Е.
У проектов, которые имеют ВНД > Е, также положительный ЧДД, из-за чего они имеют эффективные оценки. А те проекты, которые имеют ВНД < Е и, соответственно, отрицательное значение ЧДД, являются неэффективными.
С целью определения значения чистого дисконтированного дохода нужно обосновать для начала норму дисконта. Делая это, обязательно нужно учитывать такие факторы:
– инфляционный уровень;
– депозитный процент по банкам;
– средняя доходность ценных ликвидных бумаг;
– субъективные инвесторские оценки, которые основанные на его опыте работы и знаниях;
– цена капитала, в случае, когда инвестиционный проект финансируется несколькими источниками.
По цене капитала проект дисконтируется в тех случаях, когда для финансирования инвестиционного проекта используют разные источники. Это могут быть заемные или собственные инвесторские средства, которые имеют разную доходность.
Положительные и отрицательные качества ЧДД.
Среди положительных можно назвать такие:
1.Возможность принять решение за чёткими критериями.
2.Этот показатель позволяет учитывать стоимость финансов во времени (для этого используют коэффициент дисконтирования, просчитан в формулах).
Среди отрицательных качеств ЧДД основными являются такие:
1.Этот показатель не предоставляет возможности учитывать риски. Если проект более рискованный, он имеет ставка дисконтирования выше, а если менее рискованный – ниже. Если два проекта имеют одинаковый показатель ЧДД, то выбирают тот, который менее рисковый.
2.Формула расчета ЧДД никогда не учитывает вероятности конкретного исхода события, хотя значение практически всех денежных потоков можно спрогнозировать. Обычно в коэффициент дисконтирования включают инфляцию, хотя в большинстве случаев это только норма прибыли, заложенная в расчетный проект.
Чтобы оценить инвестиционный проект, учитывая вероятность исхода событий, поступают таким образом:
Ищут ключевые исходные параметры, затем каждому такому параметру присваивают несколько значений, указывая вероятность наступления события. Специально для каждой конкретной совокупности параметров рассчитывают возможность наступления и ЧДД, после чего рассчитывают математическое ожидание. В результате этого получается наиболее вероятностное значение ЧДД.
Источник:
